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化學儲能迎發(fā)展契機 市場規(guī)模達千億元
對絕大多數(shù)人來說,，儲能這個詞或許比較陌生。簡單來說,，儲能就是指將電能儲存起來,，以備人們不時之需。如今儲能技術(shù)分類眾多,，大致包括機械儲能,、化學儲能和電磁儲能。其中,，化學儲能因不受自然條件限制等原因備受市場關(guān)注,。
隨著風能、太陽能等新能源的強勢崛起,，以電池為主要表現(xiàn)形式的化學儲能,，成為解決新能源時間分布不均勻問題的重要選擇，由此化學儲能迎來了爆發(fā)式增長的機遇,。
在5月底舉行的第四屆北京國際儲能大會上,，國家應(yīng)對氣候變化戰(zhàn)略研究和國際合作中心主任李俊峰表示：“真正影響未來能源大格局的就是儲能技術(shù)，一旦儲能技術(shù)能夠突破了,，其他的都好解決,，包括可再生的成本問題。”
我國儲能產(chǎn)業(yè)尚處起步階段
近年來,，儲能產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度較快,。據(jù)中關(guān)村儲能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟項目庫不完全統(tǒng)計,，全球儲能項目在電力系統(tǒng)的裝機總量已經(jīng)從2008年的不足100MW發(fā)展到2013年10月的726.7MW(不包含抽水蓄能、壓縮空氣儲能及儲熱),，年復合增長率(CAGR)達到193%,。
從地域分布上看，據(jù)中國儲能網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，無論是項目數(shù)量還是裝機規(guī)模,，美國與日本仍然是最主要的儲能示范應(yīng)用國家，分別占40%和39%的全球裝機容量份額,。
從技術(shù)分類上看,，鈉硫電池的裝機比重最大，為46%,；鋰離子電池則是應(yīng)用領(lǐng)域最廣的儲能技術(shù),。從應(yīng)用分類上看，儲能技術(shù)較多地應(yīng)用于風電場,、光伏電站及分布式發(fā)電和微網(wǎng)領(lǐng)域,。
在我國，儲能產(chǎn)業(yè)現(xiàn)階段還沒有與儲能相關(guān)的政策體系和價格機制,。
對此,，賽迪顧問投資戰(zhàn)略咨詢中心總經(jīng)理吳輝對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，從儲能應(yīng)用的三個領(lǐng)域來看,，首先,，中國的家庭儲能市場還比較小，因為目前我國還沒有峰谷差價,，并且民用電是不缺的,；移動通信基站應(yīng)該是最先能發(fā)展起來的，現(xiàn)在的4G建設(shè)是一個比較大的推動,，今年的市場大約為10億元,；第三塊是大型風光儲能，如分布式儲能和張北這樣的大型項目,，但目前基本都處于示范過程,。總體來看,，儲能電池在光伏等領(lǐng)域很難在今明兩年有很大的爆發(fā),。
高工鋰電產(chǎn)業(yè)研究所副所長羅煥塔持類似觀點，“應(yīng)該從中小型儲能開始,，如分布式儲能,、通信基站,、家庭儲能等會先發(fā)展起來,，由小到大,，大型儲能還需要比較漫長的時間去培育。”
電化學儲能前景廣闊
李俊峰在上述儲能大會上表示,，儲能技術(shù)的發(fā)展目前有兩個方面可以著重推廣,。一是電動汽車，儲能電池在電動汽車上的應(yīng)用,，可能是提高質(zhì)量,、降低成本的一個重要途徑；二是低成本大容量電源電池,。國家電網(wǎng)在華北進行了風光儲各種電池技術(shù)的測試,，但現(xiàn)在看來遠遠不夠，可能還要考慮一些更可靠的,，更安全的儲能技術(shù),。
對于儲能電池的市場規(guī)模，天能集團董事長張?zhí)烊晤A測,，2015~2020年,，這一市場將達到2000億元。
張?zhí)烊握J為,，一方面,，國家對分布式發(fā)電和微電網(wǎng)扶持方向的明確，作為配套設(shè)施的儲能系統(tǒng)也有望迎來大發(fā)展,。據(jù)悉,，到2015年中國儲能電池產(chǎn)業(yè)規(guī)模將增至85億元，到2020年電力調(diào)平用儲能電池市場規(guī)模預期將達到200億美元,。
另一方面,，我國新能源電能的發(fā)展也打開了儲能電池的發(fā)展空間。因為風能,、光伏等電能不穩(wěn)定,，為把這些不穩(wěn)定的電能送上電網(wǎng)，需要先把這些不穩(wěn)定的電池通過儲能電池儲存下來,。
從技術(shù)來看,，以最受市場關(guān)注的電化學儲能為例，華泰證券研報顯示,，據(jù)賽迪投資顧問機構(gòu)預測,，未來全球化學電池儲能市場價值將以26%的復合年均增長率增長，從2012年的20億美元增長到2020年的160億美元,，約為1000億元人民幣,。
對于電化學儲能需求的放量，國泰君安的研報稱，預計此需求將在2015年和2020年分別達到187億元和497億元,，鋰電儲能需求將在“十三五”期間快速增長,，預計由2015年的32億元增長至2020年的322億元，主要驅(qū)動力為可再生能源并網(wǎng)儲能,。(每日經(jīng)濟新聞)
研究機構(gòu)：東北證券 分析師：潘喜峰 撰寫日期：2014-06-04
通信后備電源 2014年頗有看點,。2013 年公司通信后備電源業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入16.50 億元,同比僅微增4.92%,總體表現(xiàn)一般。受4G 基站建設(shè)拉動,2014 年國內(nèi)通信后備電源的市場需求將明顯回升,公司通信鉛酸電池的內(nèi)銷情況有望因此而明顯好轉(zhuǎn),。此外公司通信鋰電,、高溫電池和IDC 后備電池等新品都已取得實質(zhì)進展,并在2014 年有望繼續(xù)突飛猛進,為公司業(yè)績帶來驚喜。
動力電池業(yè)務(wù)有望觸底回升,給業(yè)績帶來彈性,。2013 年,公司動力電池業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收16.80 億元,同比增長18.39%,。考慮到極板的影響,公司電池收入的增速實際上要更高一些,。雖然毛利率還不理想,但是公司的表現(xiàn)已經(jīng)不比行業(yè)龍頭超威和天能差,。我們認為目前電動自行車電池行業(yè)的洗牌已經(jīng)接近尾聲,在2014 年有迎來觸底反彈的可能。此外,低速電動車市場和啟停市場為行業(yè)打開了新的成長空間,。由于動力電池業(yè)務(wù)營收占比較高,即使其利潤率的小幅回升都將對公司業(yè)績產(chǎn)生十分積極的影響,。
儲能業(yè)務(wù)高速增長,鉛碳電池有望大顯身手。公司儲能電源及系統(tǒng)業(yè)務(wù)已經(jīng)處在行業(yè)前列,具備了一定的領(lǐng)先優(yōu)勢,。2013 年, 公司儲能業(yè)務(wù)突破億元關(guān)口,實現(xiàn)銷售收入1.39 億元,同比增長了65.48%,繼續(xù)高增長,。公司的核心產(chǎn)品鉛碳電池已經(jīng)在多個重點儲能示范項目中嶄露頭角,未來有望成為化學儲能領(lǐng)域的最有力競爭者,發(fā)展前景看好,潛力巨大。我們繼續(xù)看好公司儲能業(yè)務(wù)的發(fā)展前景,。
盈利預測和估值分析,。根據(jù)我們的預測,公司2014、2015 和2016 年的EPS 分別為0.31,、0.40 和0.55 元,對應(yīng)2014 年5 月30 日收盤價8.15 元的PE 分別為26,、20 和15 倍。和A 股市場的可比公司相比,公司的估值水平適中,由于公司未來看點較多,業(yè)績有持續(xù)增長潛力,因此維持對公司增持的評級,。
風險:鉛價大幅波動風險;公司新產(chǎn)品釋放進程不及預期風險; 創(chuàng)業(yè)板系統(tǒng)風險;小非減持及其它風險,。
比亞迪 002594
研究機構(gòu)：海通證券 分析師：陳鵬輝 撰寫日期：2014-05-27
事件:5月24日公司公告H股配股融資42.7億港元補充營運資金需要,強調(diào)新能源汽車動力電池產(chǎn)能未來將面臨不足,公司配售完畢將于5月26日復牌。
點評:
汽車行業(yè)核心趨勢:新能源汽車+汽車電子,萬億市場空間,。我們持續(xù)強調(diào)的“可再生能源技術(shù),、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、分布式通信技術(shù),、電動汽車”新經(jīng)濟和能源體系正在顛覆舊有的石油能源體系,開創(chuàng)未來清潔能gesep.com源體系;“特斯拉顛覆全球,比亞迪改造中國”,。習主席強調(diào)發(fā)展新能源汽車是中國汽車強國的必由之路,產(chǎn)業(yè)趨勢持續(xù)發(fā)酵,未來將強勁爆發(fā);此外,19-22日上海、武漢,、西安,、江蘇,、安徽等密集發(fā)布補貼政策,分別公布推廣目標、充換電規(guī)劃,、補貼標準,、稅收優(yōu)惠、號牌優(yōu)惠等細則,中央推動力已經(jīng)貫徹至大中一線城市,未來各地城市政策落地進程加快;北京出臺電動汽車充電樁建設(shè)細則,要求小區(qū)物業(yè),、供電公司等跟進配合,解除充電樁安裝難困境,為私人購買注入強心針,。
新能源汽車供不應(yīng)求,融資擴產(chǎn)動力電池,。新能源汽車景氣持續(xù)提升,公司融資42.7億港元,補充營運資金并表示面臨動力電池產(chǎn)能瓶頸;并且本次配售鎖定90日,獲得3倍認購,體現(xiàn)市場對公司前景中長期樂觀;比亞迪,、長城汽車承載汽車中國夢,而比亞迪為代表的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈配置價值不容忽視,從中長期角度看待本次新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略價值和意義尤為重要,鎖定未來的技術(shù)創(chuàng)新和消費指向。
新能源汽車“產(chǎn)業(yè)啟動前夜,行情有力爆發(fā)”,。我們預計,新能源汽車行情將貫穿全年,隨著政府決心,、地方跟進、政策落地,新能源車的發(fā)展障礙正被快速清除,建議加倉新能源汽車板塊,行情貫穿全年,大市值配置首選比亞迪,。
估值模式探討,。我們認為比亞迪在中國的新能源汽車業(yè)務(wù)在政府強力推動下,有望獲得超越國內(nèi)自主品牌及合資品牌的競爭優(yōu)勢。比亞迪擁有領(lǐng)先的鋰電池,、汽車整車,、光伏發(fā)電及儲能電站等核心技術(shù),是唯一擁有新能源生產(chǎn)、供應(yīng),、消費全產(chǎn)業(yè)鏈的創(chuàng)新型公司;純電動客車,、純電動出租車、插電式乘用車領(lǐng)域擁有領(lǐng)先,、成熟,、市場化的冠軍車型,新能源汽車市場強力推進下,將擴大www.gesep.com節(jié)能環(huán)保與國內(nèi)自主品牌和合資品牌的領(lǐng)先身位,有望實現(xiàn)“彎道超車”中國汽車強國夢想。對于比亞迪目前的估值,我們對比特斯拉給出一種理解,?？傮w目前特斯拉被市場強烈看好,基本按照市銷率和滲透豪車市場進度進行趨勢估值,13-15年營收規(guī)模149、202,、339億RMB;靜態(tài)市銷率分別為10,、7、4倍,目前高盛給予目標市值2354億RMB,對應(yīng)動態(tài)市銷率分別為16,、12,、7。我們扣除比亞迪光伏業(yè)務(wù),、比亞迪電子,、傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)的市值,目前比亞迪新能源汽車業(yè)務(wù)目前估值679億左右,從靜態(tài)市銷率上看分別為40、6,、3倍,我們非?？春帽葋喌铣蔀楦脑熘袊茉唇Y(jié)構(gòu)的創(chuàng)新公司,新能源汽車業(yè)務(wù)獨立估值,比照特斯拉估值方式,預估1000億,動態(tài)市銷率分別為71、10、6倍,外加傳統(tǒng)汽車261億(比照吉利汽車),、光伏業(yè)務(wù)52億(比照保利協(xié)鑫),、比亞迪電子100億,目標市值1413億,目標價60元。
鑫龍電器:因勢利導延伸產(chǎn)業(yè)鏈
鑫龍電器 002298
研究機構(gòu)：浙商證券 分析師：史海昇 撰寫日期：2014-06-16
布局工程設(shè)計領(lǐng)域
近日,鑫龍電器發(fā)布公告,公司擬將“年產(chǎn)17 萬臺智能型電力電器元件產(chǎn)品生產(chǎn)線項目”的部分募集資金變更為“收購天津市泰達工程設(shè)計有限公司項目”,。
確定泰達設(shè)計65.7380%股權(quán)的最終交易價格為11286 萬元,其中使用部分變更后的募集資金1 億元用于價款支付,剩余1286 萬元由鑫龍電器使用自有資金支付,。
因勢利導 謀求資金效率
我們認為,受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢的影響,近年來公司工礦企業(yè)類客戶的投資增速有所減緩,使得公司電力自動化產(chǎn)品銷售增幅未達預期,鑫龍目前產(chǎn)能基本可以滿足所接訂單的生產(chǎn)需求。
公司及時轉(zhuǎn)向,將原項目部分募集資金用于收購盈利能力更強的資產(chǎn),使得資金的使用效率最大化,降低公司的資金成本,更有利于公司的長遠發(fā)展,。
受益電網(wǎng)投資 協(xié)助拓展原有業(yè)務(wù)
近年我國電網(wǎng)投資增速不減,輸配電網(wǎng)的智能化改造持續(xù)推進,。泰達設(shè)計主要提供的電力工程設(shè)計、建筑工程設(shè)計等工程設(shè)計咨詢服務(wù),是國家培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重要領(lǐng)域,。
泰達同時為國家電網(wǎng)系統(tǒng)和系統(tǒng)外工礦企業(yè)提供電力工程設(shè)計服務(wù),既能直接受益于國家的電力投資,又能為鑫龍?zhí)峁╇娏ο到y(tǒng)內(nèi)的銷售渠道,協(xié)助拓展原有業(yè)務(wù),。
延伸產(chǎn)業(yè)鏈 提升盈利能力
本次交易前,公司主營業(yè)務(wù)為高低壓成套開關(guān)設(shè)備、元器件和自動化產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售;而泰達設(shè)計主打電力工程設(shè)計服務(wù),是設(shè)備部署及產(chǎn)品配套的設(shè)計者和策劃者,屬于收購前公司主營業(yè)務(wù)的前端和上游,。
通過本項目的實施,鑫龍電器將業(yè)務(wù)延伸至上游工程設(shè)計領(lǐng)域,實現(xiàn)了與電力設(shè)備終端客戶的直接接觸,。隨著產(chǎn)業(yè)鏈整合效應(yīng)的凸顯,公司對終端客戶需求的反應(yīng)力將得到加強,市場拓展能力也將得到提升。
通過此次收購,公司將形成提供以設(shè)計,、輸配電設(shè)備制造,、元器件、安裝等電力服務(wù)一攬子解決方案的服務(wù)商,并將利用覆蓋全國的營銷平臺,協(xié)助天津泰達設(shè)計總院建立輻射全國的電力設(shè)計服務(wù)網(wǎng)絡(luò),擴大泰達設(shè)計更大范圍的影響力和市占率,從而為公司業(yè)務(wù)核心競爭力的提升提供可靠保障,。
注:泰達設(shè)計將加快申領(lǐng)電力行業(yè)新能源發(fā)電專業(yè)設(shè)計資質(zhì)和電力行業(yè)專業(yè)甲級工程設(shè)計資質(zhì)
盈利預測及估值
賣方承諾并保證:泰達設(shè)計2014年度,、2015年度、2016年度三年累計實際凈利潤數(shù)不低于人民幣6,073.46萬元,。若未達到上述指標,差額部分由賣方按照各自本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款占本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款總額的比例以現(xiàn)金形式補償給泰達設(shè)計,從而在一定程度上增厚上市公司業(yè)績,。
我們預計,2014年公司每股收益0.33元,目前股價對應(yīng)動態(tài)市盈率約21倍?？紤]到鋅溴電池陸續(xù)交貨給鑫龍帶來的估值提升,我們暫維持公司“買入”的投資評級,。(盈利預測暫未計算電池業(yè)務(wù)業(yè)績貢獻)
催化劑
鋅溴電池向國內(nèi)典型客戶(如國網(wǎng)公司)或境外客戶(如美國)供貨;產(chǎn)品通過權(quán)威方監(jiān)測;電池產(chǎn)品在國網(wǎng)風光儲能第二批招標中中標。
