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借著互聯(lián)網(wǎng)金融的東風(fēng),，近來,，“眾籌” 這種最初只是為艱難奮斗的藝術(shù)家們籌措創(chuàng)作資金的方式，已逐漸演變成為初創(chuàng)企業(yè)和個(gè)人爭取項(xiàng)目資金的一個(gè)渠道,。然而,，隨著其表現(xiàn)形式不斷豐富并為更多的人所熟知，眾籌在發(fā)展過程中也衍生出很多新的問題,。同時(shí),，眾籌是否會淪為非法集資的工具,、眾籌是否更像賭博等問題也困擾著投資者。在此背景下,，我們應(yīng)該如何看待這種新生事物,？中國股權(quán)眾籌的出路在何方？
眾籌,，譯自英語crowdfunding,，即大眾籌資或者群眾投資。在國外,，這種方式已經(jīng)讓許多人的小夢想變成現(xiàn)實(shí),。而這一切依托的，是目前依舊火爆,、并令人著迷的“互聯(lián)網(wǎng)思維”,。
在圈內(nèi)人看來，所謂的眾籌,，就是討份子錢,，只不過在眾籌過程中，掏份子錢的人群借由互聯(lián)網(wǎng)被無限擴(kuò)大了,。當(dāng)然,，掏份子錢的前提是，有感情,。
Trevolta.com是一個(gè)旅游眾籌網(wǎng)站,，在這里每個(gè)人都可以提出自己為什么要旅行，怎樣旅行,，憑什么要大家支持自己夢想的理由,。例如，有一對美國姐妹,，媽媽因?yàn)榘┌Y在3年前去世了,，她們想征集1700美元，去重走媽媽30年前走過的路線,。對于愿意支持她們的人,，這對姐妹給予的回報(bào)則是：只要10美元的捐贈即可瀏覽她們的旅游博客和照片，或者提出一個(gè)挑戰(zhàn)讓姐妹倆幫忙完成……幾天時(shí)間,，籌款額已經(jīng)超出了預(yù)設(shè)目標(biāo),。
在上述平臺上，不同的線路項(xiàng)目,，回報(bào)各不相同,，有類似于帶回旅行紀(jì)念品的回報(bào)，也有“在長城上找個(gè)中國人合影”這樣的要求,。
當(dāng)然,，眾籌的模式不僅在“聚集旅游基金”上顯現(xiàn)其優(yōu)點(diǎn),。在科技、藝術(shù),、設(shè)計(jì),、音樂、影視出版,、動漫,、公益以及其他多個(gè)領(lǐng)域，眾籌都創(chuàng)造出了“眾人拾柴火焰高”的效果,，相關(guān)項(xiàng)目理念和運(yùn)營模式也借此逐漸深入到大眾群體中,，將項(xiàng)目發(fā)起人與支持者緊密聯(lián)系在一起。
例如,，一個(gè)名為“小世界：一位中國爸比的溫情與愛”的眾籌項(xiàng)目,，內(nèi)容是一位父親用鏡頭記錄下來的中國父親的溫情與愛。項(xiàng)目從一個(gè)攝影師的角度記錄孩子成長的點(diǎn)滴,，發(fā)起人用了這樣一段話描述鏡頭下的點(diǎn)滴“生活是有香氣的，靜謐的庭院,、斑斕的碎布,，那深入人心的文字，以及隨手抓拍的記憶,、女兒微笑的瞬間,。這些尋常日子見慣的風(fēng)景都不再是過眼云煙”。
這個(gè)深情又略萌的項(xiàng)目吸引了不少支持者,，參加項(xiàng)目的用戶通過支持9元,、59元、99元,、299元,、499元、3299元等不同檔位的投資獲得初版的書籍等不同形式的個(gè)性化回報(bào),。通過眾籌網(wǎng)的傳播,，該項(xiàng)目得到了來自社會各界的關(guān)注與支持，并最終以51位支持者參與共計(jì)籌集資金10569元的成果在截止日期之前完美收官,，超出項(xiàng)目預(yù)計(jì)的1萬元的籌資金額,。
這樣的眾籌項(xiàng)目，每一個(gè)項(xiàng)目都是一個(gè)故事,，參與者與其說是在投資,，不如說是在為情感買單。而依靠互聯(lián)網(wǎng)的無限傳播性,，“夢想”這兩個(gè)字被復(fù)制并傳向數(shù)以萬計(jì)的受眾群體,。借助眾人的力量,，籌措項(xiàng)目資金，鑄就了普通人的夢想,。而參與者呢,？其回報(bào)并非金錢，而是參與的體驗(yàn)感和幸福感,?？梢哉f，眾籌的核心,，是實(shí)現(xiàn)理想綻放出的光芒,，是以平等的機(jī)會表達(dá)個(gè)性的快樂。
中國式創(chuàng)新 眾籌被“玩壞了”,？
如果說2013年是P2P（即人人貸,，網(wǎng)絡(luò)借貸）最風(fēng)光的一年，那么,，2014年互聯(lián)網(wǎng)金融最火的領(lǐng)域便是眾籌,。
在一系列“小清新”眾籌項(xiàng)目發(fā)展起來的同時(shí)，借助眾籌,，中國的年輕人似乎找到了創(chuàng)業(yè)原動力,。在一眾眾籌網(wǎng)上，逃離北上廣賣T恤的年輕人,、能書會畫的藝術(shù)家等都試圖用這種方式集齊自己的創(chuàng)業(yè)基金,。
眾籌助力創(chuàng)業(yè)
現(xiàn)在的情況是，不僅是各大眾籌網(wǎng)站,，百度,、阿里這兩位互聯(lián)網(wǎng)大鱷也開始插手眾籌，而這兩家公司不約而同地都選擇了電影等藝術(shù)產(chǎn)品作為眾籌主產(chǎn)品,。
電影,，往往眾口難調(diào)，即便是在“好題材+名導(dǎo)演+超級明星”的模式下生成的電影也不一定賣座,，因此投資回報(bào)具有很高的不確定性,。這就要求參與眾籌的用戶基數(shù)要足夠龐大，借此,，不僅能讓更多的人加入眾籌隊(duì)伍,，籌措電影制作經(jīng)費(fèi)，也使得電影的生成因?yàn)檫@些人的參與,、傳播而實(shí)現(xiàn)票房的保證,。
楊曉是眾籌行業(yè)的一員，目前正在籌備自己的文創(chuàng)類眾籌網(wǎng)站,。在他看來,，眾籌的產(chǎn)生本身就與捉襟見肘但對夢想有執(zhí)著追求的藝術(shù)家關(guān)系甚密,。“無論是電影，還是相聲,、繪畫等,，參與眾籌的人越多，項(xiàng)目就可能得到更多的資金和后續(xù)支持,。”試想一下,，一部電影，是由普通人你100元,、我200元的資金“組團(tuán)投資”而成,，那么參與眾籌的人即與這部電影產(chǎn)生了“強(qiáng)關(guān)系”。對于這種關(guān)系帶來的感覺,，《游戲改變世界》一書中就說得很透徹,。“為什么很多人喜歡玩游戲？因?yàn)樗梢援a(chǎn)生幸福生產(chǎn)力,。這是深深地沉浸在能產(chǎn)生直接而明顯結(jié)果的工作中所產(chǎn)生的一種感覺,。結(jié)果越清晰，實(shí)現(xiàn)得越快,，感受到的幸福生產(chǎn)力就越多,。”
也正因?yàn)槿绱耍瑮顣哉J(rèn)為,，想要提高項(xiàng)目集資的成功率,，“首先就要講好你的故事,，更為重要的是項(xiàng)目設(shè)置的回報(bào)應(yīng)該讓支持者有更多的參與感和榮耀感,，并且可以多在社交媒體上與支持者互動，才能達(dá)到籌資目的,。”
據(jù)楊曉介紹,，目前，在國外,，文創(chuàng)項(xiàng)目落戶眾籌網(wǎng)站的數(shù)量較多,，以影像設(shè)計(jì)、出版等文化類項(xiàng)目最為突出,。在眾籌平臺上,，項(xiàng)目發(fā)起人可以把項(xiàng)目的產(chǎn)出物，包括CD,、演唱會門票,、電影票等作為回報(bào)提供給大眾。雖然說,，類似于阿里產(chǎn)品“娛樂寶”的主要參與方都否認(rèn)其屬于眾籌性質(zhì),，但在業(yè)內(nèi)看來,，這個(gè)最少出資100元即可投資熱門影視劇作品，預(yù)期年化收益7%的產(chǎn)品本質(zhì)上與眾籌無異,，只不過是“披了件保險(xiǎn)產(chǎn)品的外衣”,。
變得麻煩的眾籌
隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，眾籌項(xiàng)目愈加多樣化,，隨之而來的問題也在不斷產(chǎn)生,。
狹義上的眾籌，被分為商品眾籌和股權(quán)眾籌等,。商品眾籌的回報(bào)可以以物計(jì),，國外也多以這種方式進(jìn)行，這主要是為了規(guī)避非法集資的嫌疑,，項(xiàng)目發(fā)起人不能向支持者許諾資金上的收益,。但是，眾籌現(xiàn)在卻被“玩壞了”,。股權(quán)眾籌的出現(xiàn),，讓眾籌有了民間小額集資所具備的風(fēng)險(xiǎn)：在無法直觀建立信任的條件下對項(xiàng)目進(jìn)行評估、不知以何種方式回報(bào)以及所涉及的非法集資等問題都是眾籌所面臨的重要課題,。
據(jù)楊曉介紹,，一般來說，作為眾籌的平臺方,，會對項(xiàng)目本身的吸引力,、信息披露和融資等情況進(jìn)行審查，只有符合網(wǎng)站規(guī)定的項(xiàng)目才能被放到眾籌網(wǎng)上,。但是,，對于股權(quán)眾籌來講，問題就復(fù)雜多了,。
比如,，不專業(yè)的投資者應(yīng)該如何評估項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)？有這樣一個(gè)例子：今年2月底,，擬設(shè)在深圳前海新區(qū)的全球首個(gè)兆瓦級分布式太陽能電站通過與眾籌平臺原始會的合作進(jìn)行了1000萬元的融資,，投資者只要出資10萬元就可以成為上述光伏站的股東。
光伏產(chǎn)業(yè),，對于大多數(shù)的投資者來說,，門檻高，了解少,，這也就意味著項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)對于多數(shù)投資者來說并不可控,。而且，在其項(xiàng)目資料中，也僅僅簡略地提到“光伏電站行業(yè)投資大,，現(xiàn)金流穩(wěn)健,，風(fēng)險(xiǎn)低，適合資產(chǎn)證券化”等內(nèi)容,，對于回報(bào)方面的介紹,，更是語焉不詳。但令人驚奇的是,，這并未阻礙該眾籌項(xiàng)目在規(guī)定時(shí)間內(nèi)籌措到1000萬元的資金,。業(yè)內(nèi)最后分析得出，這家公司之所以眾籌成功,，主要是得益于其背景“令人放心”,。
不過，這個(gè)獨(dú)特的例子也折射出目前股權(quán)眾籌的問題所在——如何評估風(fēng)險(xiǎn),，怎樣讓投資者放心,？
眾所周知，對于本身就有風(fēng)險(xiǎn)的投資,，項(xiàng)目的選擇至關(guān)重要,。目前，眾籌已經(jīng)出現(xiàn)了大額的融資項(xiàng)目,，一旦選擇錯(cuò)誤,，或者錯(cuò)估了風(fēng)險(xiǎn)程度，那么結(jié)果可能也會非常糟糕,。
為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),，一些股權(quán)眾籌平臺也已經(jīng)想出了相應(yīng)的對策。據(jù)了解,，現(xiàn)在,，一些股權(quán)眾籌平臺從國外借鑒了一個(gè)最通用的模式即合投機(jī)制——由天使投資人對某個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行領(lǐng)投，再由普通投資者進(jìn)行跟投,，領(lǐng)投人代表跟投人對項(xiàng)目進(jìn)行投后管理,，出席董事會,，獲得一定的利益分成,。
與此同時(shí)，更多的創(chuàng)新模式也開始逐漸出現(xiàn),，公眾投推出的一個(gè)中間產(chǎn)品“投付寶”就是其中之一,。如同支付寶解決電子商務(wù)消費(fèi)者和商家之間的信任問題，“投付寶”的任務(wù)簡單而言就是投資款托管,，對項(xiàng)目感興趣的投資人把投資款先打到由興業(yè)銀行托管的第三方賬戶,，在公司正式注冊驗(yàn)資的時(shí)候再撥款進(jìn)公司。而投資者湊滿了融資額度以后,，領(lǐng)投人以此為注冊資金成立有限合伙企業(yè),，通過有限合伙企業(yè)來投資眾籌項(xiàng)目,。
此外，還有眾籌網(wǎng)站借鑒P2P,，在股權(quán)眾籌上加入了擔(dān)保元素,，即由推薦項(xiàng)目并對項(xiàng)目進(jìn)行擔(dān)保的天使投資人或機(jī)構(gòu)作為保薦人，如果眾籌項(xiàng)目1年之內(nèi)失敗,，保薦人賠付全額投資款,。
然而，盡管這些眾籌網(wǎng)站一再各出奇招設(shè)法保護(hù)投資人的利益,，但對于股權(quán)眾籌,，依然免不了的是不信任感所帶來的項(xiàng)目眾籌的失敗。眾籌,，玩的是新鮮感,，但是，在信用體系不完善的情況下,，如何保障投資人的利益仍是難題,。
眾籌來襲 法律風(fēng)險(xiǎn)步步驚心
一群陌生人因?yàn)閷σ粋€(gè)創(chuàng)意或項(xiàng)目的共同看法走到一起，為其實(shí)現(xiàn)創(chuàng)造可能,，從這個(gè)層面來看,，眾籌的出現(xiàn)確實(shí)讓很多小企業(yè)、藝術(shù)家,，甚至個(gè)人與夢想更為接近,。但是，不得不承認(rèn),，作為面向公眾的集資模式,，尤其是在缺乏法律法規(guī)監(jiān)管的情況下，這種類似于松散合伙性質(zhì)的眾籌集資也極易發(fā)生糾紛,。當(dāng)夢想遭遇現(xiàn)實(shí),，不能盈利的項(xiàng)目該如何回報(bào)投入給它真金白銀的投資者？
據(jù)報(bào)道,，在杭州西湖區(qū)跑馬場路上,，一家有110名股東的咖啡館“聚咖啡”已經(jīng)開業(yè)一年半，然而,，據(jù)該咖啡館目前的職業(yè)管理團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人宋女士透露,，無論是她接手“聚咖啡”的這個(gè)月，還是在此之前,，這家咖啡店的月盈虧都未實(shí)現(xiàn)平衡,。雖然，這個(gè)結(jié)果并沒有讓許多眾籌參與者驚訝，并且有股東還表示,，此前就已經(jīng)約定好,，兩年內(nèi)不分紅。但就事論事,，一個(gè)未來股東利益如何保障存疑的項(xiàng)目絕對有產(chǎn)生和激化矛盾的潛力,。
“眾籌模式存在著一定的法律風(fēng)險(xiǎn)，如：在產(chǎn)品沒有制作出來之前,，投資者該如何防控風(fēng)險(xiǎn),；產(chǎn)品制作出來之后，投資者該如何從中獲得回報(bào)等,。”大成律師事務(wù)所資深律師劉世杰表示,，“眾籌模式是通過網(wǎng)絡(luò)平臺集資，在一個(gè)虛擬環(huán)境中如何保證誠信,，是任何一個(gè)投資者都首先需要考慮的問題,。”
北京億群投資控股有限公司投資經(jīng)理高朝新也指出，眾籌平臺對發(fā)布的項(xiàng)目可以起到一定監(jiān)管作用,，但很難保證項(xiàng)目的絕對安全,，無法對其進(jìn)行信用背書。
業(yè)內(nèi)專家提示,，目前,，對于項(xiàng)目的審核和信用評判，法律或者整個(gè)眾籌行業(yè)都沒有形成標(biāo)準(zhǔn)化體系,。投資者對于涉及金額較大,、許諾各種收益、沒有實(shí)物買賣發(fā)生的眾籌項(xiàng)目,，應(yīng)當(dāng)提高警惕,，防止上當(dāng)受騙。
除此之外,，國內(nèi)眾籌還面臨著非法集資和非法發(fā)行股票等法律風(fēng)險(xiǎn),。
前者主要針對的是商品眾籌，如果眾籌平臺發(fā)布的項(xiàng)目信息不實(shí)或者是虛假項(xiàng)目,，在平臺上募集投資者資金,、形成資金池等行為會存在非法集資的嫌疑。更為嚴(yán)重的是,，如果平臺在投資人不知情的情況下將資金池中的錢款轉(zhuǎn)移或挪作他用,，則有可能導(dǎo)致“集資詐騙罪”,。
后者是股權(quán)眾籌容易觸碰的法律紅線,。據(jù)大家投創(chuàng)始人李群林介紹，目前，所有的股權(quán)眾籌網(wǎng)站實(shí)行的投資模式都借了有限合伙制的“殼”,，即投資人先組建有限合伙企業(yè),，再整體入股創(chuàng)業(yè)公司，通過這種方式保證投資者人數(shù)不超出50人上限,。而這種現(xiàn)象的出現(xiàn)是由于股權(quán)眾籌面臨的潛在法律風(fēng)險(xiǎn)即《證券法》和《公司法》對公開發(fā)行證券的界定,。據(jù)中國《證券法》規(guī)定，公開發(fā)行證券,，需得到證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)核準(zhǔn),。《公司法》則要求有限責(zé)任公司股東人數(shù)不得超過50人,，股份有限公司股東為2人至200人,。因此，一些法律界人士建議股權(quán)眾籌平臺遵循“避風(fēng)港原則”,，單個(gè)項(xiàng)目的投資人不宜超過50人,，這樣既不會是股份有限公司，又不具有證券的性質(zhì),，可確保平臺的安全,。
當(dāng)然，眾籌問題的出現(xiàn)也不僅僅在于業(yè)界參與者,、創(chuàng)業(yè)者法律意識的不足,，相關(guān)基礎(chǔ)法律體系也有待進(jìn)一步完善，眾籌的監(jiān)管措施更是亟待落地,。
中國并購公會會長王巍表示：“眾籌是一個(gè)自組織的資本市場,，它是去中心化的P2P資本市場。眾籌要建立很多公共的規(guī)則,，要形成公約,。”需要認(rèn)識到的是，行業(yè)探索的不斷深化,、相關(guān)法律體系的不斷完善畢竟都需要一個(gè)過程,，已經(jīng)在路上的一眾眾籌網(wǎng)站還需在正視法律風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上逐漸找準(zhǔn)自己的市場定位，為市場創(chuàng)造價(jià)值,，真正助力有夢想的企業(yè)和個(gè)人,。
眾籌,，譯自英語crowdfunding,，即大眾籌資或者群眾投資。在國外,，這種方式已經(jīng)讓許多人的小夢想變成現(xiàn)實(shí),。而這一切依托的，是目前依舊火爆,、并令人著迷的“互聯(lián)網(wǎng)思維”,。
在圈內(nèi)人看來，所謂的眾籌,，就是討份子錢,，只不過在眾籌過程中，掏份子錢的人群借由互聯(lián)網(wǎng)被無限擴(kuò)大了,。當(dāng)然,，掏份子錢的前提是，有感情,。
Trevolta.com是一個(gè)旅游眾籌網(wǎng)站,，在這里每個(gè)人都可以提出自己為什么要旅行，怎樣旅行,，憑什么要大家支持自己夢想的理由,。例如，有一對美國姐妹,，媽媽因?yàn)榘┌Y在3年前去世了,，她們想征集1700美元，去重走媽媽30年前走過的路線,。對于愿意支持她們的人,，這對姐妹給予的回報(bào)則是：只要10美元的捐贈即可瀏覽她們的旅游博客和照片，或者提出一個(gè)挑戰(zhàn)讓姐妹倆幫忙完成……幾天時(shí)間,，籌款額已經(jīng)超出了預(yù)設(shè)目標(biāo),。
在上述平臺上，不同的線路項(xiàng)目,，回報(bào)各不相同,，有類似于帶回旅行紀(jì)念品的回報(bào)，也有“在長城上找個(gè)中國人合影”這樣的要求,。
當(dāng)然,，眾籌的模式不僅在“聚集旅游基金”上顯現(xiàn)其優(yōu)點(diǎn),。在科技、藝術(shù),、設(shè)計(jì),、音樂、影視出版,、動漫,、公益以及其他多個(gè)領(lǐng)域，眾籌都創(chuàng)造出了“眾人拾柴火焰高”的效果,，相關(guān)項(xiàng)目理念和運(yùn)營模式也借此逐漸深入到大眾群體中,，將項(xiàng)目發(fā)起人與支持者緊密聯(lián)系在一起。
例如,，一個(gè)名為“小世界：一位中國爸比的溫情與愛”的眾籌項(xiàng)目,，內(nèi)容是一位父親用鏡頭記錄下來的中國父親的溫情與愛。項(xiàng)目從一個(gè)攝影師的角度記錄孩子成長的點(diǎn)滴,，發(fā)起人用了這樣一段話描述鏡頭下的點(diǎn)滴“生活是有香氣的，靜謐的庭院,、斑斕的碎布,，那深入人心的文字，以及隨手抓拍的記憶,、女兒微笑的瞬間,。這些尋常日子見慣的風(fēng)景都不再是過眼云煙”。
這個(gè)深情又略萌的項(xiàng)目吸引了不少支持者,，參加項(xiàng)目的用戶通過支持9元,、59元、99元,、299元,、499元、3299元等不同檔位的投資獲得初版的書籍等不同形式的個(gè)性化回報(bào),。通過眾籌網(wǎng)的傳播,，該項(xiàng)目得到了來自社會各界的關(guān)注與支持，并最終以51位支持者參與共計(jì)籌集資金10569元的成果在截止日期之前完美收官,，超出項(xiàng)目預(yù)計(jì)的1萬元的籌資金額,。
這樣的眾籌項(xiàng)目，每一個(gè)項(xiàng)目都是一個(gè)故事,，參與者與其說是在投資,，不如說是在為情感買單。而依靠互聯(lián)網(wǎng)的無限傳播性,，“夢想”這兩個(gè)字被復(fù)制并傳向數(shù)以萬計(jì)的受眾群體,。借助眾人的力量,，籌措項(xiàng)目資金，鑄就了普通人的夢想,。而參與者呢,？其回報(bào)并非金錢，而是參與的體驗(yàn)感和幸福感,?？梢哉f，眾籌的核心,，是實(shí)現(xiàn)理想綻放出的光芒,，是以平等的機(jī)會表達(dá)個(gè)性的快樂。
中國式創(chuàng)新 眾籌被“玩壞了”,？
如果說2013年是P2P（即人人貸,，網(wǎng)絡(luò)借貸）最風(fēng)光的一年，那么,，2014年互聯(lián)網(wǎng)金融最火的領(lǐng)域便是眾籌,。
在一系列“小清新”眾籌項(xiàng)目發(fā)展起來的同時(shí)，借助眾籌,，中國的年輕人似乎找到了創(chuàng)業(yè)原動力,。在一眾眾籌網(wǎng)上，逃離北上廣賣T恤的年輕人,、能書會畫的藝術(shù)家等都試圖用這種方式集齊自己的創(chuàng)業(yè)基金,。
眾籌助力創(chuàng)業(yè)
現(xiàn)在的情況是，不僅是各大眾籌網(wǎng)站,，百度,、阿里這兩位互聯(lián)網(wǎng)大鱷也開始插手眾籌，而這兩家公司不約而同地都選擇了電影等藝術(shù)產(chǎn)品作為眾籌主產(chǎn)品,。
電影,，往往眾口難調(diào)，即便是在“好題材+名導(dǎo)演+超級明星”的模式下生成的電影也不一定賣座,，因此投資回報(bào)具有很高的不確定性,。這就要求參與眾籌的用戶基數(shù)要足夠龐大，借此,，不僅能讓更多的人加入眾籌隊(duì)伍,，籌措電影制作經(jīng)費(fèi)，也使得電影的生成因?yàn)檫@些人的參與,、傳播而實(shí)現(xiàn)票房的保證,。
楊曉是眾籌行業(yè)的一員，目前正在籌備自己的文創(chuàng)類眾籌網(wǎng)站,。在他看來,，眾籌的產(chǎn)生本身就與捉襟見肘但對夢想有執(zhí)著追求的藝術(shù)家關(guān)系甚密,。“無論是電影，還是相聲,、繪畫等,，參與眾籌的人越多，項(xiàng)目就可能得到更多的資金和后續(xù)支持,。”試想一下,，一部電影，是由普通人你100元,、我200元的資金“組團(tuán)投資”而成,，那么參與眾籌的人即與這部電影產(chǎn)生了“強(qiáng)關(guān)系”。對于這種關(guān)系帶來的感覺,，《游戲改變世界》一書中就說得很透徹,。“為什么很多人喜歡玩游戲？因?yàn)樗梢援a(chǎn)生幸福生產(chǎn)力,。這是深深地沉浸在能產(chǎn)生直接而明顯結(jié)果的工作中所產(chǎn)生的一種感覺,。結(jié)果越清晰，實(shí)現(xiàn)得越快,，感受到的幸福生產(chǎn)力就越多,。”
也正因?yàn)槿绱耍瑮顣哉J(rèn)為,，想要提高項(xiàng)目集資的成功率,，“首先就要講好你的故事,，更為重要的是項(xiàng)目設(shè)置的回報(bào)應(yīng)該讓支持者有更多的參與感和榮耀感,，并且可以多在社交媒體上與支持者互動，才能達(dá)到籌資目的,。”
據(jù)楊曉介紹,，目前，在國外,，文創(chuàng)項(xiàng)目落戶眾籌網(wǎng)站的數(shù)量較多,，以影像設(shè)計(jì)、出版等文化類項(xiàng)目最為突出,。在眾籌平臺上,，項(xiàng)目發(fā)起人可以把項(xiàng)目的產(chǎn)出物，包括CD,、演唱會門票,、電影票等作為回報(bào)提供給大眾。雖然說,，類似于阿里產(chǎn)品“娛樂寶”的主要參與方都否認(rèn)其屬于眾籌性質(zhì),，但在業(yè)內(nèi)看來,，這個(gè)最少出資100元即可投資熱門影視劇作品，預(yù)期年化收益7%的產(chǎn)品本質(zhì)上與眾籌無異,，只不過是“披了件保險(xiǎn)產(chǎn)品的外衣”,。
變得麻煩的眾籌
隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，眾籌項(xiàng)目愈加多樣化,，隨之而來的問題也在不斷產(chǎn)生,。
狹義上的眾籌，被分為商品眾籌和股權(quán)眾籌等,。商品眾籌的回報(bào)可以以物計(jì),，國外也多以這種方式進(jìn)行，這主要是為了規(guī)避非法集資的嫌疑,，項(xiàng)目發(fā)起人不能向支持者許諾資金上的收益,。但是，眾籌現(xiàn)在卻被“玩壞了”,。股權(quán)眾籌的出現(xiàn),，讓眾籌有了民間小額集資所具備的風(fēng)險(xiǎn)：在無法直觀建立信任的條件下對項(xiàng)目進(jìn)行評估、不知以何種方式回報(bào)以及所涉及的非法集資等問題都是眾籌所面臨的重要課題,。
據(jù)楊曉介紹,，一般來說，作為眾籌的平臺方,，會對項(xiàng)目本身的吸引力,、信息披露和融資等情況進(jìn)行審查，只有符合網(wǎng)站規(guī)定的項(xiàng)目才能被放到眾籌網(wǎng)上,。但是,，對于股權(quán)眾籌來講，問題就復(fù)雜多了,。
比如,，不專業(yè)的投資者應(yīng)該如何評估項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)？有這樣一個(gè)例子：今年2月底,，擬設(shè)在深圳前海新區(qū)的全球首個(gè)兆瓦級分布式太陽能電站通過與眾籌平臺原始會的合作進(jìn)行了1000萬元的融資,，投資者只要出資10萬元就可以成為上述光伏站的股東。
光伏產(chǎn)業(yè),，對于大多數(shù)的投資者來說,，門檻高，了解少,，這也就意味著項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)對于多數(shù)投資者來說并不可控,。而且，在其項(xiàng)目資料中，也僅僅簡略地提到“光伏電站行業(yè)投資大,，現(xiàn)金流穩(wěn)健,，風(fēng)險(xiǎn)低，適合資產(chǎn)證券化”等內(nèi)容,，對于回報(bào)方面的介紹,，更是語焉不詳。但令人驚奇的是,，這并未阻礙該眾籌項(xiàng)目在規(guī)定時(shí)間內(nèi)籌措到1000萬元的資金,。業(yè)內(nèi)最后分析得出，這家公司之所以眾籌成功,，主要是得益于其背景“令人放心”,。
不過，這個(gè)獨(dú)特的例子也折射出目前股權(quán)眾籌的問題所在——如何評估風(fēng)險(xiǎn),，怎樣讓投資者放心,？
眾所周知，對于本身就有風(fēng)險(xiǎn)的投資,，項(xiàng)目的選擇至關(guān)重要,。目前，眾籌已經(jīng)出現(xiàn)了大額的融資項(xiàng)目,，一旦選擇錯(cuò)誤,，或者錯(cuò)估了風(fēng)險(xiǎn)程度，那么結(jié)果可能也會非常糟糕,。
為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),，一些股權(quán)眾籌平臺也已經(jīng)想出了相應(yīng)的對策。據(jù)了解,，現(xiàn)在,，一些股權(quán)眾籌平臺從國外借鑒了一個(gè)最通用的模式即合投機(jī)制——由天使投資人對某個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行領(lǐng)投，再由普通投資者進(jìn)行跟投,，領(lǐng)投人代表跟投人對項(xiàng)目進(jìn)行投后管理,，出席董事會,，獲得一定的利益分成,。
與此同時(shí)，更多的創(chuàng)新模式也開始逐漸出現(xiàn),，公眾投推出的一個(gè)中間產(chǎn)品“投付寶”就是其中之一,。如同支付寶解決電子商務(wù)消費(fèi)者和商家之間的信任問題，“投付寶”的任務(wù)簡單而言就是投資款托管,，對項(xiàng)目感興趣的投資人把投資款先打到由興業(yè)銀行托管的第三方賬戶,，在公司正式注冊驗(yàn)資的時(shí)候再撥款進(jìn)公司。而投資者湊滿了融資額度以后,，領(lǐng)投人以此為注冊資金成立有限合伙企業(yè),，通過有限合伙企業(yè)來投資眾籌項(xiàng)目,。
此外，還有眾籌網(wǎng)站借鑒P2P,，在股權(quán)眾籌上加入了擔(dān)保元素,，即由推薦項(xiàng)目并對項(xiàng)目進(jìn)行擔(dān)保的天使投資人或機(jī)構(gòu)作為保薦人，如果眾籌項(xiàng)目1年之內(nèi)失敗,，保薦人賠付全額投資款,。
然而，盡管這些眾籌網(wǎng)站一再各出奇招設(shè)法保護(hù)投資人的利益,，但對于股權(quán)眾籌,，依然免不了的是不信任感所帶來的項(xiàng)目眾籌的失敗。眾籌,，玩的是新鮮感,，但是，在信用體系不完善的情況下,，如何保障投資人的利益仍是難題,。
眾籌來襲 法律風(fēng)險(xiǎn)步步驚心
一群陌生人因?yàn)閷σ粋€(gè)創(chuàng)意或項(xiàng)目的共同看法走到一起，為其實(shí)現(xiàn)創(chuàng)造可能,，從這個(gè)層面來看,，眾籌的出現(xiàn)確實(shí)讓很多小企業(yè)、藝術(shù)家,，甚至個(gè)人與夢想更為接近,。但是，不得不承認(rèn),，作為面向公眾的集資模式,，尤其是在缺乏法律法規(guī)監(jiān)管的情況下，這種類似于松散合伙性質(zhì)的眾籌集資也極易發(fā)生糾紛,。當(dāng)夢想遭遇現(xiàn)實(shí),，不能盈利的項(xiàng)目該如何回報(bào)投入給它真金白銀的投資者？
據(jù)報(bào)道,，在杭州西湖區(qū)跑馬場路上,，一家有110名股東的咖啡館“聚咖啡”已經(jīng)開業(yè)一年半，然而,，據(jù)該咖啡館目前的職業(yè)管理團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人宋女士透露,，無論是她接手“聚咖啡”的這個(gè)月，還是在此之前,，這家咖啡店的月盈虧都未實(shí)現(xiàn)平衡,。雖然，這個(gè)結(jié)果并沒有讓許多眾籌參與者驚訝，并且有股東還表示,，此前就已經(jīng)約定好,，兩年內(nèi)不分紅。但就事論事,，一個(gè)未來股東利益如何保障存疑的項(xiàng)目絕對有產(chǎn)生和激化矛盾的潛力,。
“眾籌模式存在著一定的法律風(fēng)險(xiǎn)，如：在產(chǎn)品沒有制作出來之前,，投資者該如何防控風(fēng)險(xiǎn),；產(chǎn)品制作出來之后，投資者該如何從中獲得回報(bào)等,。”大成律師事務(wù)所資深律師劉世杰表示,，“眾籌模式是通過網(wǎng)絡(luò)平臺集資，在一個(gè)虛擬環(huán)境中如何保證誠信,，是任何一個(gè)投資者都首先需要考慮的問題,。”
北京億群投資控股有限公司投資經(jīng)理高朝新也指出，眾籌平臺對發(fā)布的項(xiàng)目可以起到一定監(jiān)管作用,，但很難保證項(xiàng)目的絕對安全,，無法對其進(jìn)行信用背書。
業(yè)內(nèi)專家提示,，目前,，對于項(xiàng)目的審核和信用評判，法律或者整個(gè)眾籌行業(yè)都沒有形成標(biāo)準(zhǔn)化體系,。投資者對于涉及金額較大,、許諾各種收益、沒有實(shí)物買賣發(fā)生的眾籌項(xiàng)目,，應(yīng)當(dāng)提高警惕,，防止上當(dāng)受騙。
除此之外,，國內(nèi)眾籌還面臨著非法集資和非法發(fā)行股票等法律風(fēng)險(xiǎn),。
前者主要針對的是商品眾籌，如果眾籌平臺發(fā)布的項(xiàng)目信息不實(shí)或者是虛假項(xiàng)目,，在平臺上募集投資者資金,、形成資金池等行為會存在非法集資的嫌疑。更為嚴(yán)重的是,，如果平臺在投資人不知情的情況下將資金池中的錢款轉(zhuǎn)移或挪作他用,，則有可能導(dǎo)致“集資詐騙罪”,。
后者是股權(quán)眾籌容易觸碰的法律紅線,。據(jù)大家投創(chuàng)始人李群林介紹，目前，所有的股權(quán)眾籌網(wǎng)站實(shí)行的投資模式都借了有限合伙制的“殼”,，即投資人先組建有限合伙企業(yè),，再整體入股創(chuàng)業(yè)公司，通過這種方式保證投資者人數(shù)不超出50人上限,。而這種現(xiàn)象的出現(xiàn)是由于股權(quán)眾籌面臨的潛在法律風(fēng)險(xiǎn)即《證券法》和《公司法》對公開發(fā)行證券的界定,。據(jù)中國《證券法》規(guī)定，公開發(fā)行證券,，需得到證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)核準(zhǔn),。《公司法》則要求有限責(zé)任公司股東人數(shù)不得超過50人,，股份有限公司股東為2人至200人,。因此，一些法律界人士建議股權(quán)眾籌平臺遵循“避風(fēng)港原則”,，單個(gè)項(xiàng)目的投資人不宜超過50人,，這樣既不會是股份有限公司，又不具有證券的性質(zhì),，可確保平臺的安全,。
當(dāng)然，眾籌問題的出現(xiàn)也不僅僅在于業(yè)界參與者,、創(chuàng)業(yè)者法律意識的不足,，相關(guān)基礎(chǔ)法律體系也有待進(jìn)一步完善，眾籌的監(jiān)管措施更是亟待落地,。
中國并購公會會長王巍表示：“眾籌是一個(gè)自組織的資本市場,，它是去中心化的P2P資本市場。眾籌要建立很多公共的規(guī)則,，要形成公約,。”需要認(rèn)識到的是，行業(yè)探索的不斷深化,、相關(guān)法律體系的不斷完善畢竟都需要一個(gè)過程,，已經(jīng)在路上的一眾眾籌網(wǎng)站還需在正視法律風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上逐漸找準(zhǔn)自己的市場定位，為市場創(chuàng)造價(jià)值,，真正助力有夢想的企業(yè)和個(gè)人,。
