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華安證券表示，在整體經(jīng)濟(jì)低迷的大環(huán)境下,，2014下半年服裝家紡行業(yè)將延續(xù)上半年弱復(fù)蘇格局,；電商渠道對品牌服裝家紡公司的業(yè)績貢獻(xiàn)將日益突出；家紡和休閑板塊部分公司已率先走出谷底,，下半年業(yè)績有望逐季向好,；此外,，步入快速成長期的童裝行業(yè)有望迎來歷史上最好的發(fā)展階段。
2014上半年運行：行業(yè)弱復(fù)蘇 Q1凈利降幅收窄 居民收入增速回升,、服裝漲價乏力帶動上半年終端市場景氣度見底企穩(wěn),。
限上服裝零售額增速逐月回升，5月份同增11.70%為去年四季度以來的最高增速,。上市公司2014Q1營收增速繼續(xù)下滑,，凈利潤降幅收窄。
渠道分化仍將加?。弘娚特暙I(xiàn)日益突出
2014上半年實體渠道"價升量降",，網(wǎng)絡(luò)購物依舊高增長，線上繼續(xù)侵蝕線下份額,。我們認(rèn)為,，下半年渠道分化仍將加劇，線上渠道已成為品牌商必爭之地,，對服裝公司業(yè)績貢獻(xiàn)將日益突出：1）受益于服裝網(wǎng)購人群年齡層次,、地域的拓寬以及消費金額增長，線上容量仍將延續(xù)高增長,；2）消費者購買力提升和品牌意識增強(qiáng)推動網(wǎng)絡(luò)服裝零售品牌化發(fā)展；3）對于服裝企業(yè)而言線上線下協(xié)同發(fā)展更意味著經(jīng)營效率的提升,。
業(yè)績分化仍將延續(xù)：休閑家紡率先復(fù)蘇
上半年子行業(yè)及服裝公司經(jīng)營狀況分化明顯,，復(fù)蘇節(jié)奏不一。部分公司營收和利潤增速率先改善且?guī)齑嫠较鄬】担?014秋冬訂貨會指標(biāo)亦有顯著好轉(zhuǎn),。我們認(rèn)為,，家紡和休閑板塊部分公司已率先走出谷底，下半年業(yè)績有望逐季向好,。
生命周期分化：童裝或成最后一片藍(lán)海
與大多服裝品類已步入成熟發(fā)展期或成長中后期相比,，品牌童裝剛剛邁入成長初期。我們認(rèn)為2014年"單獨二胎"政策全面實施,，以及"獨二代"人群童裝消費高端化,，將促進(jìn)童裝市場容量擴(kuò)張和產(chǎn)業(yè)消費升級，童裝行業(yè)有望迎來歷史上最好發(fā)展階段,。
投資策略：緊扣"復(fù)蘇,、電商和成長"三條主線
我們認(rèn)為，2014下半年將服裝家紡行業(yè)將延續(xù)上半年弱復(fù)蘇格局,?；久嬷笜?biāo)和訂貨會數(shù)據(jù)顯示部分公司已率先復(fù)蘇，下半年業(yè)績有望逐季向好,。維持行業(yè)"增持"評級,。建議布局1,、領(lǐng)先于行業(yè)整體復(fù)蘇步伐，業(yè)績有望逐季改善的優(yōu)質(zhì)公司,；2,、電商業(yè)務(wù)開展進(jìn)程順利，具有線上線下業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展優(yōu)勢,；3,、同時積極關(guān)注有望受益于童裝產(chǎn)業(yè)快速成長所帶來的投資機(jī)會。推薦森馬服飾,、羅萊家紡,、富安娜和美邦服飾。
2014上半年運行：行業(yè)弱復(fù)蘇 Q1凈利降幅收窄 居民收入增速回升,、服裝漲價乏力帶動上半年終端市場景氣度見底企穩(wěn),。
限上服裝零售額增速逐月回升，5月份同增11.70%為去年四季度以來的最高增速,。上市公司2014Q1營收增速繼續(xù)下滑,，凈利潤降幅收窄。
渠道分化仍將加?。弘娚特暙I(xiàn)日益突出
2014上半年實體渠道"價升量降",，網(wǎng)絡(luò)購物依舊高增長，線上繼續(xù)侵蝕線下份額,。我們認(rèn)為,，下半年渠道分化仍將加劇，線上渠道已成為品牌商必爭之地,，對服裝公司業(yè)績貢獻(xiàn)將日益突出：1）受益于服裝網(wǎng)購人群年齡層次,、地域的拓寬以及消費金額增長，線上容量仍將延續(xù)高增長,；2）消費者購買力提升和品牌意識增強(qiáng)推動網(wǎng)絡(luò)服裝零售品牌化發(fā)展；3）對于服裝企業(yè)而言線上線下協(xié)同發(fā)展更意味著經(jīng)營效率的提升,。
業(yè)績分化仍將延續(xù)：休閑家紡率先復(fù)蘇
上半年子行業(yè)及服裝公司經(jīng)營狀況分化明顯,，復(fù)蘇節(jié)奏不一。部分公司營收和利潤增速率先改善且?guī)齑嫠较鄬】担?014秋冬訂貨會指標(biāo)亦有顯著好轉(zhuǎn),。我們認(rèn)為,，家紡和休閑板塊部分公司已率先走出谷底，下半年業(yè)績有望逐季向好,。
生命周期分化：童裝或成最后一片藍(lán)海
與大多服裝品類已步入成熟發(fā)展期或成長中后期相比,，品牌童裝剛剛邁入成長初期。我們認(rèn)為2014年"單獨二胎"政策全面實施,，以及"獨二代"人群童裝消費高端化,，將促進(jìn)童裝市場容量擴(kuò)張和產(chǎn)業(yè)消費升級，童裝行業(yè)有望迎來歷史上最好發(fā)展階段,。
投資策略：緊扣"復(fù)蘇,、電商和成長"三條主線
我們認(rèn)為，2014下半年將服裝家紡行業(yè)將延續(xù)上半年弱復(fù)蘇格局,?；久嬷笜?biāo)和訂貨會數(shù)據(jù)顯示部分公司已率先復(fù)蘇，下半年業(yè)績有望逐季向好,。維持行業(yè)"增持"評級,。建議布局1,、領(lǐng)先于行業(yè)整體復(fù)蘇步伐，業(yè)績有望逐季改善的優(yōu)質(zhì)公司,；2,、電商業(yè)務(wù)開展進(jìn)程順利，具有線上線下業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展優(yōu)勢,；3,、同時積極關(guān)注有望受益于童裝產(chǎn)業(yè)快速成長所帶來的投資機(jī)會。推薦森馬服飾,、羅萊家紡,、富安娜和美邦服飾。
