在全球經(jīng)濟增長動力不足的背景下，大宗商品市場的供需失衡和資源生產(chǎn)商之間的份額之爭聯(lián)合導(dǎo)致大宗商品市場價格全線滑坡,。展望2016年的大宗商品價格走勢,，在去產(chǎn)能過程中，各方對于大宗商品價格是已經(jīng)觸底還是繼續(xù)下滑并未達成共識,。部分機構(gòu)認為,，大宗商品市場面臨的供給過剩挑戰(zhàn)仍將繼續(xù),，隨著美聯(lián)儲加息，美元繼續(xù)強勢,，大宗商品價格將承受更大壓力,。也有機構(gòu)認為，未來大宗商品市場會面臨轉(zhuǎn)折,，價格將逐步回穩(wěn),。

　　“現(xiàn)在一斤鋼材的價格甚至不如青菜，這在早年是不可想象的,，那時候鋼材是絕對的支柱產(chǎn)業(yè),。”2015年歲末，一位資深的鋼材界人士向《國際金融報》記者感嘆,。

　　根據(jù)上海期貨交易所數(shù)據(jù)顯示,，去年12月30日螺紋鋼主力合約價格的收盤價格為每噸1780元人民幣，折合成每斤鋼材的價格是0.89元,。而上海蔬菜集團官方網(wǎng)站當日公布的青菜批發(fā)價是每公斤3.27元,，折合成每斤為1.635元。

　　上述人士已在兩年前離開了從業(yè)12年的鋼材行業(yè),，轉(zhuǎn)行做起了文化產(chǎn)品交易。

　　鋼材價格的低迷,，僅僅是大宗商品市場慘淡的一個縮影,。

　　不少大宗商品行業(yè)高速成長期結(jié)束，持續(xù)低價已讓企業(yè)利潤萎縮,、大幅虧損甚至破產(chǎn)倒閉,，行業(yè)進入去產(chǎn)能階段，再加上2015年市場迎來供給側(cè)改革,，大宗商品企業(yè)開始聯(lián)合限產(chǎn),，2016年去產(chǎn)能有望加速，現(xiàn)貨市場的供需變化值得期待,，2016年期貨市場或迎來反彈的曙光,。

　　過剩商品跌跌不休

　　2015年以來，大宗商品深陷周期性熊市,，拖累期貨價格,。

　　2015年并不是大宗商品頹勢初現(xiàn)之年，黑色金屬系大宗商品已經(jīng)連續(xù)5年下行,。

　　“年初,，幾乎沒有機構(gòu)預(yù)料到在連續(xù)多年下跌后，大宗商品仍能在2015年再度大幅下跌,。”西本新干線高級研究員邱躍成在接受《國際金融報》記者采訪時表示,。

　　2014年,，鋼材綜合價格指數(shù)從99.14點下跌至83.09點，降幅達16.2%,。進入2015年,，下跌趨勢不但沒有減緩，反而更加劇烈,，從2014年底的83.09點又跌到12月下旬的55.81點,，降幅達32.8％。

　　“受現(xiàn)貨拖累,，整個年度螺紋鋼期貨價格幾乎未出現(xiàn)過像樣的反彈,，甚至回落至‘1’時代。”光大期貨礦鋼研究員夏君彥在接受《國際金融報》記者采訪時表示,，“需求大幅萎縮是鋼價大幅下挫的主要原因,。”

　　邱躍成指出：“下游主要用鋼行業(yè)中，除了基建投資表現(xiàn)相對較好以外,，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速持續(xù)回落,，家電行業(yè)甚至呈現(xiàn)負增長態(tài)勢，從而拖累整體用鋼需求,。”

　　冶金工業(yè)研究院去年12月7日發(fā)布數(shù)據(jù)稱,，受建筑、機械,、汽車等下游行業(yè)持續(xù)低迷影響,，2015年中國鋼材需求量為6.68億噸，同比下降4.8%,，消費量增幅系1995年以來首次進入負區(qū)間,。

　　工信部數(shù)據(jù)顯示，2014年全國粗鋼產(chǎn)能為11.6億噸,，粗鋼實際產(chǎn)量為8.2億噸,，意味著約三成的產(chǎn)能過剩。若鋼鐵消費量僅為6億噸左右,，遠遠消化不了現(xiàn)有產(chǎn)能,，供大于需，價格只能節(jié)節(jié)敗退,。

　　除黑色金屬上下游相關(guān)大宗商品外,，基本面相對較好的有色金屬也難逃下跌命運。

　　上海中期期貨研究院副院長李寧在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“以銅為代表的有色金屬大宗商品的下跌也源于2011年,。2011年2月15日,，倫敦金屬交易所倫銅觸及每噸10190美元的歷史高位，隨后幾年,，震蕩回落,。” 2015年,，倫銅最低觸及每噸4443.50美元，最高觸及每噸6481美元,，截至2015年12月中旬,，倫敦金屬交易所倫銅主力合約已經(jīng)下跌超過27%，上海期貨交易所期銅指數(shù)也下跌了22%左右,。從季度走勢來看,，2015年，銅價在4個季度均下跌,，其中,，三四季度跌幅較大。

　　李寧進一步指出：“2015年銅價承壓下挫主要有4個方面的原因,。首先,，需求放緩。中國的固定資產(chǎn)投資和工業(yè)增加值都大幅下滑,，GDP增速也創(chuàng)出6年新低,，受此影響，中國銅需求大幅萎縮,。其次,，銅供應(yīng)過剩格局延續(xù)，2015年前9個月,，全球精銅產(chǎn)量1684.5萬噸,，同期銅消費1681萬噸，為2009年以來首次出現(xiàn)供給盈余,。再次，銅礦供給增速依然較大,，2015年1至10月較2014年同期增加3.6%,。最后，美國加息,、歐元區(qū)貨幣寬松,，美元指數(shù)年內(nèi)上漲10%，以美元計價的大宗商品受到壓制,。”

　　低價倒逼減產(chǎn)

　　供應(yīng)過剩需求放緩令大宗商品價格不斷下行,，遺憾的是低價也沒有刺激起消費，持續(xù)低迷反而使得企業(yè)利潤越來越薄,，甚至大面積虧損,。

　　據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2015年1至11月份重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)實現(xiàn)銷售收入26664億元,，同比下降19.3%,，虧損531.32億元,，2014年同期是盈利243.87億元，銷售收入利潤率為-2%,，2014年同期為0.74%,。1至11月份51家企業(yè)虧損，較2014年同期增加27家,，虧損企業(yè)虧損額685億元,，同比增虧564億元。

　　“資金退出鋼鐵行業(yè)的速度不斷加快,。”邱躍成指出,。

　　去年11月14日，河北唐山松汀鋼廠宣布停產(chǎn),，這是繼山西海鑫鋼鐵之后,，國內(nèi)第二家500萬噸級以上規(guī)模鋼企因高負債和資金鏈壓力停產(chǎn)。去年12月21日,，四川達鋼集團因現(xiàn)金流斷裂全面停產(chǎn),。

　　民營鋼企出現(xiàn)虧損就只有被并購或者選擇破產(chǎn)，國企鋼廠仍受到政府的保護,。

　　包鋼股份近日公告稱,，2015年12月25日，公司收到包頭市昆都侖區(qū)財政局給予的環(huán)保項目補貼資金共計4780萬元,。該公司年內(nèi)已經(jīng)獲8次補助,，總額高達17.09億元，在此前不久的12月22日公司收到包頭市財政局給予的財政貼息資金共計3.5億元,。凌鋼股份去年12月25日公告稱,，收到朝陽市財政局政府補助7.92億元，此外,，近期還有重慶鋼鐵和撫順特鋼等也獲得了政府補貼,。

　　不過，邱躍成指出：“現(xiàn)在國企鋼廠由于負擔(dān)重,、持續(xù)虧損也可能面臨破產(chǎn),，從不少上市鋼企的公告可以發(fā)現(xiàn)，旗下的鋼鐵資產(chǎn)已經(jīng)由前幾年的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)樨摀?dān),，甚至拖累整個企業(yè)資不抵債,，越來越多的上市公司通過剝離虧損鋼鐵資產(chǎn)的方式，達到改善業(yè)績,、減虧的目的,。”國務(wù)院國資委也發(fā)表聲明稱，對持續(xù)虧損3年以上且“不符合結(jié)構(gòu)調(diào)整方向的企業(yè)”，要采取資產(chǎn)重組,、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓,、關(guān)閉破產(chǎn)等方式予以出清。

　　去年12月16日,，五礦發(fā)展發(fā)布公告稱,，向中國五礦集團公司轉(zhuǎn)讓公司持有的五礦營口中板有限責(zé)任公司（以下簡稱“五礦營鋼”）50.3958%的股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格為1元,。該股權(quán)的評估價值約為-3.23億元,。五礦發(fā)展表示，此舉目的是為了進一步集中資源發(fā)展主業(yè),，提升公司的專業(yè)化經(jīng)營能力,，擬剝離與發(fā)展戰(zhàn)略相關(guān)度較弱的低效資產(chǎn)。

　　五礦營鋼的經(jīng)營范圍主要是生產(chǎn)經(jīng)營鋼,、鐵及原材料,，出口公司生產(chǎn)的各種中厚鋼板、中板制品,，以及進口公司生產(chǎn)所需原料,、設(shè)備、儀器等,。在整個鋼鐵行業(yè)陷入寒冬之際,，并不具有行業(yè)競爭優(yōu)勢的五礦營鋼更是深陷虧損泥淖。其財報顯示,，2014年凈利潤虧損6.49億元,。截至2015年9月底，其凈利潤虧損幅度已增至33.4億元,，對五礦發(fā)展及五礦鋼鐵有限責(zé)任公司尚未償還的借款已經(jīng)達到了88.58億元,。五礦營鋼的虧損，已經(jīng)嚴重影響了五礦發(fā)展的業(yè)績,。根據(jù)五礦發(fā)展的2015年三季度財報,，營業(yè)收入和凈利潤都出現(xiàn)了大幅下滑，其中,，營業(yè)收入為531.65億元，同比下降51%,，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為-9.21億元,，同比下降621%。

　　早在2015年10月,，山東鋼鐵股份有限公司（以下簡稱“山東鋼鐵”）就已經(jīng)開始出售旗下資產(chǎn),。10月14日，山東鋼鐵發(fā)布公告,，擬向?qū)嶋H控制人山鋼集團轉(zhuǎn)讓濟南分公司部分資產(chǎn)及負債,。轉(zhuǎn)讓價格為128.20億元,，山鋼集團以現(xiàn)金、承接本公司部分負債作為支付方式,，其中,，現(xiàn)金支付不超過35億元。

　　此外,，上海物貿(mào)12月9日晚間發(fā)布資產(chǎn)出售預(yù)案,，公司及控股子公司擬向控股股東百聯(lián)集團的全資子公司上海燃料轉(zhuǎn)讓黑色金屬業(yè)務(wù)。上海物貿(mào)表示,，公司主營業(yè)務(wù)為大宗商品貿(mào)易,，生產(chǎn)資料市場價格的下行給公司經(jīng)營造成了相當?shù)膲毫ΑＭㄟ^此次交易,，公司擬出售經(jīng)營業(yè)績不佳的黑色金屬業(yè)務(wù),，從而徹底退出黑色金屬業(yè)務(wù)。

　　“以往國有企業(yè)由于就業(yè),、稅收等種種原因,，產(chǎn)量想減減不了，但2015年不同,。國有企業(yè)開始出售鋼鐵資產(chǎn)的現(xiàn)象是2015年比較特殊的景象,，除此之外，停產(chǎn)也不斷出現(xiàn),。”邱躍成說,。去年7月底，寶鋼旗下的新疆八一鋼鐵子公司南疆鋼鐵停產(chǎn),；12月22日,，杭鋼正式熄火；此后,，馬鋼股份公告稱,，合鋼公司于12月下旬啟動實施對該公司鋼鐵冶煉及長材生產(chǎn)線停產(chǎn)，涉及煉鐵產(chǎn)能120萬噸,、煉鋼產(chǎn)能136萬噸,、軋鋼產(chǎn)能150萬噸。

　　“與鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能全面爆發(fā)相比,，有色金屬行業(yè)更為溫和,。”富寶資訊銅研究員陳曉美在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“以銅為例，2015年大型銅冶煉廠的開工率,、檢修率都還算正常,，但是產(chǎn)出的產(chǎn)品除出口部分外，在國內(nèi)市場投放的不是很多，具體數(shù)字較難統(tǒng)計,，但可以大致判斷,，企業(yè)的隱形庫存比較高。”

　　不過,，陳曉美透露,，根據(jù)富寶資訊調(diào)研情況來看，下游銅桿,、線纜企業(yè)利潤收縮比較厲害,，在部分集中地區(qū)，2/3的企業(yè)已經(jīng)虧損倒閉,。

　　改革加碼去產(chǎn)能

　　專項資金的建立,，表明上層對去產(chǎn)能的決心，未來產(chǎn)能出清將更為激烈,。

　　“未來去產(chǎn)能風(fēng)暴還會來得更為猛烈,。”邱躍成指出。

　　2015年11月10日,，習(xí)近平總書記在中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組會議上首次提出了“供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革”,，指出“在適度擴大總需求的同時，著力加強供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,，著力提高供給體系質(zhì)量和效率,，增強經(jīng)濟持續(xù)增長動力”。

　　“這意味著企業(yè)除了自身去產(chǎn)能需求外,，還有外在政策壓力,，兩方面合力必然使得產(chǎn)能結(jié)構(gòu)調(diào)整加速。”市場人士認為,，去產(chǎn)能是推進“供給側(cè)改革”的關(guān)鍵一招,，清退“僵尸企業(yè)”則是“供給側(cè)改革”的突破口。

　　作為去產(chǎn)能和清退“僵尸企業(yè)”的重點行業(yè),，有色金屬已經(jīng)開始聯(lián)合減產(chǎn),。江西銅業(yè)和銅陵有色等國內(nèi)十家大型銅企在去年11月底已召開會議并達成初步協(xié)議，計劃2016年將精煉銅減產(chǎn)逾35萬噸,，約占2015年銅產(chǎn)量的8.75%,。此外，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會去年12月11日公布的聲明顯示,，協(xié)會在去年12月10日召開14家骨干電解鋁企業(yè)（占全國產(chǎn)能約75%）座談會,，參會企業(yè)承諾不再重啟已關(guān)停產(chǎn)能，已建成產(chǎn)能至少在1年內(nèi)暫不投運,，且還將增加彈性生產(chǎn)規(guī)模。

　　政策層也為去產(chǎn)能的負面影響做好了準備。

　　此前,，武鋼集團下屬直管控股子公司武漢鋼鐵股份有限公司（以下簡稱“武鋼股份”）被曝“裁員”,，武鋼股份具備1800萬噸生產(chǎn)能力。相關(guān)媒體報道稱,，拿到一份去年12月8日印發(fā)的署名為武鋼股份總經(jīng)理辦公室的裁員清單,，清單包含6196人。

　　武鋼集團官方微信“幸福武鋼”于12月14日發(fā)布一份聲明,，稱當日有關(guān)“武鋼股份計劃3個月內(nèi)裁員逾6000人,，武鋼集團或裁員1.1萬人”的新聞報道失準。

　　武鋼官方微信確認,，武鋼股份確在實施“武鋼股份人力資源優(yōu)化方案”,，但表示這一方案中的“內(nèi)退”和“臨時歇工”措施并未改變職工的勞動關(guān)系和薪資關(guān)系，因此并非“裁員”,。并稱職工收入隨企業(yè)效益變化浮動屬企業(yè)正常薪酬模式,。

　　該聲明還表示，現(xiàn)在鋼鐵行業(yè)正陷入“冰凍期”,，武鋼將通過不斷優(yōu)化勞動力資源,，降低人力資源成本，提高勞動生產(chǎn)率,。

　　為應(yīng)對此類情況,，12月24日，工信部召開全國工業(yè)和信息化工作會議稱,，在化解產(chǎn)能過剩方面,，將利用工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項獎補資金，加大特困行業(yè)過剩產(chǎn)能化解力度,。有消息稱,，專項獎補資金規(guī)模首期可能達300億元。

　　光大期貨礦鋼研究員夏君彥指出：“國家已經(jīng)對去產(chǎn)能帶來的失業(yè),、稅收下降等負面影響做好了準備,，‘供給側(cè)改革’將這些影響容忍度提升，這有利于一些‘僵尸產(chǎn)能’的出清,。”

　　反彈還需等待

　　在政策推動下,，2016年大宗商品的基本面有望發(fā)生變化。

　　“產(chǎn)能出清將為價格帶來提振,。”李寧指出,，“但力度有多大還有待觀察。”

　　以銅為例,，聯(lián)合限產(chǎn)消息公布后,，滬銅主力合約價格就有一定上漲,。

　　但聯(lián)合限產(chǎn)目標35萬噸的規(guī)模相對于2015年1至10月中國累計產(chǎn)銅量645萬噸來說，削減幅度相對有限,，對基本面影響不大,。

　　也有業(yè)內(nèi)人士提出，因此銅企減產(chǎn)是為了提振銅價應(yīng)對2016年銅精礦加工費談判合作事宜,，根據(jù)公開資料顯示,，江西銅業(yè)已在12月中旬與智利礦業(yè)公司安托法加斯塔達成協(xié)議，2016年世界銅加工精煉費用（TC/RC）為每噸97.35美元,。受全球銅市場不景氣狀況影響,，這個價格比2015年銅加工費每噸分別下降9.65美元，降幅9%,。按照行業(yè)慣例,，國內(nèi)其他銅冶煉廠將以此作為參考價與礦商開展談判。

　　李寧指出：“對國內(nèi)冶煉廠來說,，每噸7.35美元的長期協(xié)議TC費用仍有利可圖,，足夠完全覆蓋國內(nèi)銅冶煉商的完全成本，不會減少2016年冶煉廠的生產(chǎn)積極性,。”

　　上海有色網(wǎng)預(yù)計,，2016年中國精煉銅產(chǎn)量將增加50萬噸，至790萬噸,，供應(yīng)壓力依然較大,。

　　目前，市場還不能確定供應(yīng)端的利好有多大,。

　　有色金屬方面,，國際銅業(yè)研究組織（ICSG）預(yù)計，全球精煉銅市場2016年將出現(xiàn)約13萬噸的供應(yīng)缺口,。之前該機構(gòu)預(yù)計,，2015、2016兩年的供應(yīng)過剩將分別達36萬噸及23萬噸,，新預(yù)測對產(chǎn)量預(yù)測的調(diào)降幅度大于全球消耗量預(yù)測的調(diào)降幅度,。

　　李寧分析：“2016年銅價利多因素有加快去產(chǎn)能、減產(chǎn)協(xié)議及可能的收儲動作,，令有色行業(yè)暖風(fēng)頻吹,。利空因素在需求方面，機構(gòu)預(yù)測中國2016年實際GDP增速將降至6.8%左右,，經(jīng)濟增速進一步放緩,，需關(guān)注房地產(chǎn)市場復(fù)蘇、電網(wǎng)投資落實等方面,。受以上因素影響,，預(yù)計2016年銅價仍將維持低位震蕩的格局,，滬銅運行區(qū)間為每噸3萬元至4.1萬元。”

　　對于不同品種也有不同的影響,。邁克期貨指出,，對2016年金屬基本面優(yōu)劣排名依次為：鉛、銅,、鋅、鋁,。綜合來說,，全球銅市場利空因素強于利多因素，2016年銅價區(qū)間仍將下移,，中國消費仍是推動銅價季節(jié)性波動的主要因素,。而鋁價方面，雖然預(yù)期2016年鋁供給端的產(chǎn)量和庫存都在逐步下降,，但仍處于高位,。總體上,，消費增速大幅放緩,，產(chǎn)能不斷增加，減產(chǎn)有限,，庫存維持在高位,，將繼續(xù)給鋁價施壓，鋁價將繼續(xù)在底部徘徊,。

　　對于鋼材來說,，光大期貨礦鋼研究員夏君彥認為，供給側(cè)改革利多有限,，仍然是需求端主導(dǎo),，并預(yù)計需求繼續(xù)下降，致使鋼材期貨價格低位運行,。

　　花旗預(yù)計,，中國2016年房地產(chǎn)投資衰退依舊，鋼材,、水泥和煤炭需求將繼續(xù)下跌,。基礎(chǔ)設(shè)施投資雖然可能提供支撐,，但不足以扭轉(zhuǎn)大勢,。