從2013年興起到現(xiàn)在,，鋼鐵電商登上舞臺不過十幾個月,。從剛剛興起時的迷惑，到各自以自身的模式發(fā)展壯大,，再到“燒錢”和“血拼”,，鋼鐵電商這個新興事物引起的不僅僅是鋼鐵這個傳統(tǒng)行業(yè)的關(guān)注，更引來了資本市場的追逐,。

資本的進(jìn)入將引發(fā)鋼鐵電商新一輪的繁榮,，持續(xù)發(fā)展中的在線供應(yīng)鏈金融又在累積著新的風(fēng)險。如何在風(fēng)險中保持理性,、健康的發(fā)展,，是鋼鐵電商在方興未艾之際要作出的抉擇。

“當(dāng)前,，資本市場最關(guān)注的就是包括鋼鐵電商在內(nèi)的大宗商品B2B電商的概念,。”一位鋼鐵行業(yè)資深證券分析師告訴《中國冶金報(bào)》記者，“概念新,、體量大,、有發(fā)展空間,，資本市場關(guān)注的就是這些。”

資本市場對鋼鐵電商的興趣顯而易見,。今年初，某鋼鐵電商完成了數(shù)千萬美元的融資,，市場估值已經(jīng)超過2億美元,。其背后是風(fēng)投界的巨頭紅杉中國和雄牛資本，前者曾經(jīng)成功投資新浪,、阿里巴巴等互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè),，后者投資京東的成功案例更是得到了數(shù)十倍的回報(bào)。

“資本市場更加關(guān)心有巨大潛力的領(lǐng)域,。”一位基金公司的研究主管告訴《中國冶金報(bào)》記者,，“如果鋼鐵電商能夠從鋼貿(mào)這個傳統(tǒng)領(lǐng)域中分出一小部分市場份額，其體量和增長空間都是巨大的,，能在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)規(guī)模和體量的擴(kuò)張,，這也是資本市場對大宗商品電商感興趣的原因。”

而另一家涉足鋼鐵電商領(lǐng)域的深A(yù)創(chuàng)業(yè)板上市公司上海鋼聯(lián),，其總市值已經(jīng)達(dá)到50億元,，從去年6月份起已經(jīng)增長了2倍以上。而這個時間點(diǎn)正是上海鋼聯(lián)旗下鋼鐵電商平臺“鋼銀”(上海鋼銀電子商務(wù)有限公司)快速增長的時點(diǎn),。

由于股權(quán)結(jié)構(gòu)的問題,，資本市場感興趣的往往是以民營資本為主的鋼鐵電商，而對有國資背景的鋼鐵電商并不感興趣,。同時,，風(fēng)投資金的進(jìn)入也讓有國資背景的鋼鐵電商感覺到壓力。在第二屆大宗商品電子商務(wù)與現(xiàn)代化物流發(fā)展論壇期間,，有國資背景的鋼鐵電商對《中國冶金報(bào)》記者表示：“現(xiàn)在各種模式,、各種企業(yè)、各種資本就像開閘的洪水一樣涌入鋼鐵電商這個領(lǐng)域,。雖然它剛剛誕生沒有多長時間,，也就是1年多的時間，但是已經(jīng)有出現(xiàn)‘泡沫’的風(fēng)險了,。”

資本市場的進(jìn)入,，給鋼鐵電商帶來的最大影響在于，其加速了競爭格局的發(fā)展,。一些資金基礎(chǔ)并不雄厚的電商企業(yè)在吸引了風(fēng)投之后,，獲得了巨量的資金支持，這有可能改變未來的競爭態(tài)勢,。“雖然目前鋼鐵電商的融資規(guī)模并不大,，只有幾千萬美元,，但是本輪融資的背后是紅杉、雄牛等風(fēng)投巨頭,，這將使鋼鐵電商獲得可觀的后續(xù)資金支持,。”上述基金公司的研究主管表示，“鋼鐵電商的競爭將提前加速,。”

在去年,，大多數(shù)鋼鐵電商平臺都認(rèn)為各自模式的發(fā)展和壯大還需要兩三年的時間，在此之前,，鋼鐵電商不會進(jìn)入激烈競爭的階段,。但如今，市場的拼殺聲已經(jīng)就在耳邊,。

借助于資本市場的資金注入,，“免費(fèi)經(jīng)濟(jì)”已經(jīng)開始在鋼鐵電商領(lǐng)域出現(xiàn)。部分鋼鐵電商不僅對于撮合交易不收取手續(xù)費(fèi),，甚至還會給買賣雙方一定的銷售返利,。與此同時，對于交易員的獎勵也在不斷提高,，過去一般在1元/噸,，而在上海鋼銀最新的招聘廣告中，給予杭州地區(qū)交易員的提成已經(jīng)達(dá)到2元/噸,。

互聯(lián)網(wǎng)思維提出了免費(fèi)經(jīng)濟(jì)的問題,。但這個世界上不可能有免費(fèi)的午餐，今天的免費(fèi)是為了明天的收費(fèi),。如果鋼鐵電商走到必須以免費(fèi)交易吸引用戶的地步,，會沖擊鋼鐵行業(yè)對于電商的認(rèn)識。風(fēng)投進(jìn)入鋼鐵電商領(lǐng)域帶有很強(qiáng)的目的性,，更多地是站在自身資本增值的角度,。目前來看，誰也無法對鋼鐵電商依靠“燒錢”能否獲得成功輕易下定論,。

“過去1年,，鋼鐵電商的發(fā)展基本上是理智的，但風(fēng)投資本的涌入,，意味著鋼鐵電商將開始‘燒錢’,。尤其是當(dāng)燒的不是自己的錢的時候，市場就有可能出現(xiàn)一些不理智的行為,。”上述基金公司研究主管表示,。

有了錢的鋼鐵電商，會把錢投向哪里呢,？

被資本市場所關(guān)注的鋼鐵電商,，其最主要的目標(biāo)是擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。隨著各大電商平臺成交量的不斷增長,，其對資金的需求也在不斷增長,。除了之前所述的由銷售返利和提成構(gòu)成的交易成本之外，還有另一種類型的交易對資金的需求量非常巨大,，就是托盤交易,。

早在2012年10月份，上海鋼聯(lián)就因剛剛成立的鋼銀電商平臺所開展的鋼材現(xiàn)貨交易服務(wù)“在只收取少量履約保證金的情況下,，預(yù)付大量采購款”而被上海市證監(jiān)局提示了資金風(fēng)險，而這正是托盤業(yè)務(wù)的主要特點(diǎn),。時至今日,，鋼銀電商的交易模式并沒有發(fā)生根本性變化。今年第一季度,，上海鋼銀的營業(yè)收入同比增長37.33%,，營業(yè)成本同比增長43.15%。該公司對此給出的解釋為：報(bào)告期內(nèi)鋼銀電商平臺擴(kuò)大了鋼材交易服務(wù)業(yè)務(wù)的規(guī)模,，顯示出其對資金需求的大幅增長,。

上海鋼聯(lián)公布的財(cái)報(bào)顯示，其第一季度營業(yè)總收入達(dá)到3.6億元,，但凈利潤僅有6.75萬元,，現(xiàn)金流量凈額大幅下降。同時,，該公司提示,，鋼銀電商平臺作為創(chuàng)新型項(xiàng)目，由于目前尚無成熟的模式可以借鑒,，可能存在流程制度不完善,、交易監(jiān)控不當(dāng)、工作人員違規(guī)等風(fēng)險,。

上述證券分析師表示,，資本市場對鋼鐵電商的興趣主要在于其迅速擴(kuò)大的交易規(guī)模，因此,，融資成功的鋼鐵電商會優(yōu)先把資金用于增加交易量,。

此外，鋼鐵電商的另一項(xiàng)資金需求來自于物流整合,。

對于鋼鐵電商來說,，現(xiàn)在的物流建設(shè)并不是物流基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，而是對于物流資源的整合,。如果完全靠自身投資在某地建設(shè)一個鋼材倉庫以及相配套的物流設(shè)施,，大概需要3億~5億元,；如果要建設(shè)起一個能夠覆蓋全國的物流網(wǎng)絡(luò)體系，其投入必然是天文數(shù)字,。“這樣的巨資哪家企業(yè)都‘燒’不起,。因此，鋼鐵電商發(fā)展物流體系,，一定與京東的自建物流體系不同,，是依靠整合社會資源來完成的。”上述基金公司研究主管表示,。

目前,，全國物流體系的倉儲能力已經(jīng)出現(xiàn)過剩，倉庫的閑置率較高,。在這種條件下,，通過管理輸出、運(yùn)營合作等方式進(jìn)行物流整合的投入要低一些,，見效也會更快一點(diǎn),。“相比之下，以交割庫的方式進(jìn)行物流整合,，成本要高一些,；而以物流園的方式進(jìn)行物流整合，成本相對低一些,。”

所謂供應(yīng)鏈金融，就是運(yùn)用供應(yīng)鏈管理的理念和方法,，為相關(guān)聯(lián)的企業(yè)提供金融服務(wù),。

從電商的發(fā)展來看，金融和物流都是交易的中介,，都要融入電子商務(wù)的平臺,。幾乎所有的電商企業(yè)在提供交易平臺的同時，都提供了融資平臺,。據(jù)中國物資儲運(yùn)協(xié)會會長姜超峰介紹,，該協(xié)會統(tǒng)計(jì)的89家電商企業(yè)的商業(yè)模式，均提供在線融資服務(wù),。網(wǎng)上交易,、網(wǎng)上融資、網(wǎng)下交付,，是大宗商品電子商務(wù)的主要業(yè)態(tài),。

“如果說去年是大宗商品電商的元年，那么今年就是在線供應(yīng)鏈金融的元年。”姜超峰說,，“在線供應(yīng)鏈金融,，就是供應(yīng)鏈金融的線上化。不改變供應(yīng)鏈金融的實(shí)質(zhì),，但改變業(yè)務(wù)模式和風(fēng)險管理的技術(shù),。”

近兩年來的鋼貿(mào)商信貸危機(jī)以及正在演化中的青島港融資騙貸事件，都是傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險管理缺失的具體體現(xiàn),。其風(fēng)險主要來自于關(guān)聯(lián)企業(yè)串通以及聯(lián)保的欺騙性,。

西安交通大學(xué)馮耕中博士表示，動產(chǎn)質(zhì)押是物流金融業(yè)務(wù)的基礎(chǔ),，所有的物流金融業(yè)務(wù)都是圍繞動產(chǎn)質(zhì)押進(jìn)行創(chuàng)新發(fā)展的,，而在鋼貿(mào)商信貸危機(jī)中大量出現(xiàn)的“聯(lián)保貸款”由于脫離了動產(chǎn)質(zhì)押這一核心，從一開始就為鋼貿(mào)融資埋下了巨大的隱患,。“事實(shí)證明,，誠信在危及生死存亡時很不靠譜。”

如今,，電商平臺的融資服務(wù)是建立在動產(chǎn)質(zhì)押和全流程監(jiān)管基礎(chǔ)上的在線供應(yīng)鏈融資。不管什么平臺,，就像東方鋼鐵建立的動產(chǎn)質(zhì)押信息平臺,，都致力于彌補(bǔ)過去供應(yīng)鏈金融中的風(fēng)險敞口。

但是,，新的風(fēng)險同樣也在聚集,。姜超峰指出:“一家電商的注冊資金往往只有1億元~2億元，但能夠吸引幾千億元的資金在其平臺上流動,，電商的信用從何而來,？”

“未來供應(yīng)鏈金融的趨勢將是向信用擔(dān)保和實(shí)物擔(dān)保結(jié)合的方向發(fā)展。電商,、金融,、物流作為電子商務(wù)的支撐，應(yīng)該合建平臺,，從而確保交易資源真實(shí)可靠,、貿(mào)易行為真實(shí)可靠、擔(dān)保物變現(xiàn)渠道暢通,、擔(dān)保物價格波動監(jiān)控實(shí)時,。”姜超峰說。

除此之外,，對于鋼鐵電商來說,，還有一個風(fēng)險正在日漸加劇，就是由鋼鐵行業(yè)的困難形勢引發(fā)的鋼廠破產(chǎn)倒閉的風(fēng)險。今年初以來,，隨著危機(jī)的持續(xù)沉淀,、發(fā)酵，過去大家認(rèn)為不太可能出現(xiàn)的鋼廠倒閉現(xiàn)象已經(jīng)有所顯現(xiàn),。鋼廠一旦破產(chǎn)倒閉,，與其相關(guān)的產(chǎn)品、品牌,、物流,、資金等一系列“生態(tài)系統(tǒng)”都會受到嚴(yán)重的打擊，從而將這種風(fēng)險傳遞到電商平臺中去,。這將成為未來鋼鐵電商需要防范的一大風(fēng)險,。